世界黄金协会称亚洲定价权崛起 香港加速打造黄金枢纽

国际金价从2026年初逾5500美元急挫逾26％，然而全球最大黄金需求地区亚洲却逆势买入，金价在亚洲时段反涨。世界黄金协会指出，以中国为首的亚洲资金与央行买盘正重塑黄金定价格局。与此同时，中国香港与新加坡近年积极完善黄金交易基础设施，争夺东方黄金市场话语权。

三大核心宏观变量影响金价起落

“全球黄金市场的格局正在发生历史性的结构演变：以中国为代表的亚洲投资者与各大央行正展现出前所未有的支撑力量。黄金市场正在告别由西方单一主导的时代，向更加全球化、多元化的多极定价体系加速迈进。”世界黄金协会（WGC）美洲区首席执行官（CEO）兼全球研究负责人安凯（Juan Carlos Artigas）日前在接受第一财经访问时表示，2026年年初至今黄金价格的剧烈波动，是多重宏观驱动力在不同阶段交替主导的结果。

2026年以来，国际金价上演了惊心动魄的“过山车”行情。现货黄金（XAU）于1月29日盘中最高触及5595.47美元／盎司，在美伊冲突、美联储货币政策预期剧烈调整以及全球资产配置逻辑重构的背景下，金价一路走低，并于6月24日盘中最低下探至3959.33美元／盎司，近期维持在4100美元／盎司，较高位跌幅达26％。

安凯分析称，地缘政治风险及其市场预期的变化、美元与利率走势的逆转，以及美股尤其是人工智能（AI）板块的强势表现，是主导本轮金价起落的三大核心宏观变量：首先是美联储货币政策预期的“大逆转”。2026年年初市场对美联储独立性的担忧以及对美联储年内降息3次的预期，金价强劲上涨。其次，随着美伊冲突爆发，加之新任美联储主席沃什在抗通胀议题上的鹰派表态，美联储加息预期大幅上升，国际金价因此承压并出现回撤。第三，美股在AI板块的带领下持续走强，对黄金资金形成了显着的“分流效应”。

逢低买入托住金价，亚洲定价权崛起

在金价升跌走势中，有个瞩目的现象是亚洲的强力支撑。WGC的数据显示：尽管2026年以来黄金价格较年初显着回落，但如果仅观察亚洲交易时段，黄金价格在平均意义上是上涨的。换言之，金价的回撤主要发生在欧美交易时段，而亚洲时段则呈现出持续的买盘支撑。

不仅是中国，日本、韩国、印度以及作为重要交易枢纽的新加坡，这些国家的黄金投资者的活跃度都在显着上升。2025年，全球黄金ETF共录得约900亿美元的资金流入，其中亚洲市场作出了重要贡献。

图源：世界黄金协会

与此相对应的是，亚洲各金融中心正加速完善黄金基础设施。近几个月来，新加坡和中国香港不约而同地推出了多项深化黄金基础设施的重磅举措，涵盖黄金交易、清算、托管及仓储等多个维度。

其中，香港特区政府正积极推动香港成为国际黄金交易中心，吸引黄金现货在香港储存、清算和交割，带动投资交易、衍生产品、保险、仓储、贸易和物流服务等相关产业链的发展。正在建立的香港黄金中央清算系统（清算系统）营运筹备工作已进入最后阶段，计划在今年内开展试营运。为吸引更多黄金现货在香港储存、清算和交割，全面构建黄金交易生态圈，香港政府已制定明确的仓储扩容目标。透过推动香港机场管理局及金融机构在港拓展黄金仓储容量，以三年内储存量超过2　000公吨为目标，建造区域黄金储备枢纽。政府亦积极推动金商在港建立或扩建精炼厂。

“这些基础设施的蓬勃发展，实际上是全球黄金实体需求版图的自然映射，”安凯表示，全球50％至60％以上的黄金实体需求深植于亚洲。因此，在亚洲本土建立高效便利的交易与清算网络，不仅能够更真实地反映全球黄金的供需本源，更与伦敦和纽约等传统西方市场形成了有益的互补，并赋予亚洲市场在短期价格发现中更大的话语权。

未来金价表现取决于宏观经济路径演变

随着金价波动逐步企稳后，更多的央行开始重新启动战略性增配。WGC本月发布的央行黄金储备数据显示，2026年5月，全球官方黄金储备净增加41吨。截至今年5月，波兰央行累计购金64吨位列第一，该行黄金储备升至614吨，接近700吨的目标。

同时，2026年全球货币政策图景呈现显着的分化特征：欧洲央行与日本央行相继加息，美联储则围绕其货币政策轨迹展开激烈的辩论。安凯表示，对局部地区的投资者而言，本地宏观变量（如本币汇率、通胀与地区风险）才是决定黄金资产性价比的核心。

根据WGC发布的第九期《2026年央行黄金储备调查报告》，各国央行行长仍对黄金在其储备中的作用持乐观态度，89％的央行行长预计未来12个月全球黄金储备将增加。同时，创纪录的45％的央行预计其黄金储备将在未来12个月内增加。

面对波谲云诡的宏观环境，安凯建议投资者切忌过度关注短期得失，“预测金融市场的短期走向是极具挑战的，尤其是在地缘政治随时可能重塑油价或重创股市的动荡环境下，将黄金作为投资组合中的‘稳定器’显得尤为重要。”他补充道，“历史经验告诉我们，黄金的下行空间通常是较为有限且可控的。”他解释称，当金价出现显着回落时，来自首饰消费、电子制造以及全球央行战略储备的实体买盘将会迅速介入，从而对金价形成底部支撑。

安凯解释称，当前市场已经消化了美联储在年内至少加息一次（25个基点）的预期，并已充分反映在现有的金价及美债价格中。若美联储未来的加息路径比预期更为激进，金价将面临新的阻力；反之，若美联储选择暂缓加息或提前转为降息，则将为黄金提供强劲的上涨支撑。安凯认为，从未来半年的展望来看，金价的表现仍将高度取决于宏观经济路径的演变。（完）