陈柏珲：硬科技赴港上市潮，标注香港金融新座标

文｜陈柏珲

硬科技赴港上市，不只是一阵资本市场热潮，更是香港经济转型和国家创新体系国际化的重要信号。

香港财政司司长陈茂波21日发表网志指出，越来越多硬科技企业选择在香港进行首次公开招股或第二上市。香港的制度优势和国际化优势，与国家的科创优势和产业优势相互赋能，在全球科技创新的竞争与合作中，有著无可替代的独特位置。

这并不只是资本市场活跃度回升的一个现象，更是香港功能定位正在发生变化的信号。过去谈香港，人们首先想到的是融资平台、自由港和国际金融中心；今天，随著中国科技产业由规模扩张走向原创突破，香港的角色正在从传统资本通道，转向中国硬科技企业连接国际规则、全球资本和海外市场的重要制度接口。

硬科技的关键，不在流量和模式，而在长期研发、工程能力和产业链验证。无论是人工智能芯片、智能驾驶、机器人、新能源电池、生物医药、高端装备，还是未来材料，这类企业往往投入周期长、资本需求大、技术验证复杂，商业化路径也并不总是线性清晰。它们需要资金，但更需要一个能被国际投资者理解、被全球市场认可、又能与中国庞大产业体系相连接的平台。香港的独特价值，正在这里显现。

香港的价值首先在制度可被信任

对硬科技企业而言，香港的吸引力首先不是市场规模，而是制度可被信任、规则可被理解。普通法体系、资本自由流动、港元与国际金融体系的深度连接、与国际接轨的财务汇报和公司治理准则、中英文并行的专业服务环境，构成了香港区别于其他市场的核心优势。

一家中国硬科技企业登陆香港，并不只是完成一次融资，也是在国际资本市场中完成一次制度适应。它需要向投资者解释技术路线，披露商业化风险，接受市场对治理结构、收入质量、研发效率和长期战略的审视。这个过程虽然增加了企业的合规成本，却也帮助企业建立国际市场所需要的规则意识和信用基础。

这正是香港区别于一般融资平台的地方。企业来港上市，不只是为了“融到钱”，更是为了让国际资本用熟悉的规则理解中国科技企业。对有志于全球化发展的硬科技企业而言，这种制度转换能力本身就是竞争力的一部分。

资本市场改革正在重塑科技定价

香港能够承接硬科技上市潮，也与近年资本市场改革直接相关。从允许未盈利生物科技企业上市，到接纳同股不同权架构，再到为特专科技公司设立第十八C章，港交所已经逐步摆脱过去主要服务成熟企业和传统行业的局限。

这一变化的意义在于，资本市场开始学会为尚未完全成熟、但具有核心技术和产业前景的企业定价。传统金融市场擅长看利润、现金流和稳定分红；硬科技企业的价值却往往体现在专利壁垒、研发团队、客户验证、产业订单和未来渗透率之中。如果仍然只用传统利润指标衡量这类企业，就很难真正支持科技创新。

未来的金融中心不能只为成熟资产定价，还要有能力理解创新资产、技术资产和未来产业。香港若要巩固国际金融中心地位，就不能只做资金中介，而必须提升对科技企业的识别、定价和治理能力。

国家产业优势需要国际资本表达

硬科技赴港上市潮的背后，是国家科创优势与香港国际化优势的深度结合。过去十余年，中国在新能源车、动力电池、智能制造、人工智能应用和供应链工程能力等领域，已经形成世界级产业集群。一批企业不再只是“中国制造”的代表，而是开始进入全球技术竞争前沿。

这些企业走到今天，已经不满足于国内市场和单一融资渠道。它们需要国际资本、海外客户、跨境并购、全球人才和国际话语权。香港恰好位于国家产业优势与国际资本网络的交汇点上。所谓“背靠祖国、联通世界”，在硬科技上市潮中不再只是抽象表述，而是可以被具体企业选择验证的现实功能。

尤其值得注意的是，内地企业对香港的期待已经超越“上市融资”本身。今天，企业更看重香港所提供的国际规则适配能力。香港可以帮助企业理解国际投资者如何评估治理风险、如何看待数据合规、如何判断技术路线、如何要求信息披露，也可以帮助企业在更国际化的环境中调整自身治理结构。

换言之，香港不仅帮助企业进入资本市场，更帮助企业进入国际市场。对正在出海的中国硬科技企业而言，这一点具有战略意义。

回港上市也是一种风险管理

地缘经济环境的变化，也强化了香港作为资本风险缓冲平台的意义。全球科技竞争加剧、产业链重组加速、跨境监管趋严，均使中国科技企业面对更复杂的外部环境。部分在海外上市的中概科技企业选择回港第二上市或双重主要上市，并非简单的市场偏好，而是资本战略中的风险管理。

香港既保持国际资本市场属性，又与国家发展体系紧密相连，能够为企业提供更稳健、更有弹性的资本布局。对硬科技企业而言，这种弹性尤其重要。企业需要的不只是融资窗口，更是一个能够降低单一市场风险的资本支点。这种桥梁作用，正是香港在新形势下的重要价值。

上市潮应转化为香港产业能力

更重要的是，香港不能只把硬科技上市潮视为交易所和投行的业务机会，而应把它转化为自身产业升级的契机。资本市场繁荣若只停留在发行和交易层面，其外溢效应是有限的。真正重要的是，香港能否围绕硬科技企业上市和国际化，发展出更完整的专业服务和创新生态。

随著更多硬科技企业在港上市，香港可以进一步发展科技金融、知识产权服务、跨境数据合规、国际仲裁、技术评估、ESG认证、科研成果转化和家族办公室投资等专业服务。这些领域既是香港原有优势的延伸，也是香港参与国家创新体系建设的现实路径。

这对香港自身也至关重要。国际金融中心的地位不能只靠历史惯性维持，也不能只靠资金流量支撑。未来的国际金融中心，必须能够服务未来产业、配置创新资源、理解技术变革。

硬科技赴港上市，不只是一阵资本市场热潮，更是香港经济转型和国家创新体系国际化的重要信号。真正的考验在于，香港能否把金融优势转化为科技资本优势。若能做到这一点，香港国际金融中心的价值将不只是延续，而是升级。

（作者系亚洲数字经济科学院院长）