何志平：伊谈判反复 国际油价大震荡

文｜何志平

6月2日有消息称“美伊谈判中断”，美国总统特朗普及国务卿鲁比奥均出面否认，表示对话仍在继续且“正快速推进”。伊朗此前宣布，鉴于以色列在黎巴嫩军事行动不断，暂停与美交涉，计划“彻底封锁霍尔木兹海峡”，并在曼德海峡等其他战线开启行动。与此同时，以色列总理内塔尼亚胡说绝不允许伊朗威胁以色列的生存，美以领导人就黎巴嫩局势呈现分歧。美伊谈判一波三折，国际原油市场价格随之剧烈波动，双方即将实现和平，还是再次滑向战争？

谈判拉锯，博弈反复，缓和之路艰难

美伊本轮冲突始于今年2月，以伊朗核问题为核心，叠加以色列与黎巴嫩真主党矛盾，迅速升级为区域性对抗。4月起，美军封锁霍尔木兹海峡，伊朗多次袭击中东美军基地，双方陷入“边打边谈”拉锯状态。进入5月底，局势出现明显缓和迹象。根据日前披露的备忘录框架，核心条款包含三大重要内容，即临时停火延长60天、30天内海峡通航开放与核问题重启（60天内启动伊朗核计划谈判，伊朗承诺不发展核武器，美方讨论解除部分对伊制裁）。

特朗普日前进一步确认，协议已基本谈妥，仅余少数细节待敲定，预计一周内正式签署，意味着持续封锁近90天的霍尔木兹海峡封锁或将终结，全球能源供应链最关键的“咽喉要道”有望恢复畅通。尽管整体趋向缓和，但当中却始终伴随反复反转，存在三大障碍：一是特朗普的面子。其希望胜利，却很难面对美国内一边倒的批评声音，包括共和党建制派和MAGA基本盘对和平协议的质疑反对，以致态度摇摆，先后释放各种矛盾信号，对协议条款提出反复修改，立场反复；二是伊朗红线明确。波斯古国的国民有极强的大国自豪感，底线思维驱动、原则和意识形态导向，认为特朗普欺软怕硬、狡猾又不可信任，坚持要求美方解除全部制裁、解冻海外资产，并强烈反对以色列持续打击黎巴嫩，谈判推进难度很大；三是以色列搅局。内塔尼亚胡不断在黎巴嫩升级军事行动且扩大攻击对象，成为破坏停火的关键变量。美伊若此时达成和平协议，美国从中东抽身，伊朗则通过掌控海峡实现经济松绑、一举成为区域霸主，而以色列苦心经营数十年的“大以色列”战略计划将彻底破产。以色列人会使出浑身解数，破坏任何一切的和平谈判。美伊看似存在交集，和平在望，但距离达成目标还有实质性困难。

全球原油库存告急，油价或飙升至160美元

这种“时紧时松、边谈边打”及“谈而不和、斗而不破”的状态，正是当前国际大宗商品价格剧烈波动的核心原因。霍尔木兹海峡被美伊双重封锁已达三个月，市场始终在缓和预期与风险担忧之间摇摆，地缘风险溢价持续上下重估。尤其是国际能源市场陷入诡异矛盾，一边是全球原油库存以每天870万桶的速度疯狂消耗，一边是5月油价大幅下跌。

摩根大通、高盛等机构早在今年3月，就曾对全球原油库存临界点做出测算，2026年全球总库存84亿桶，但实际可调配的有效库存仅8亿桶。若霍尔木兹海峡继续关闭，叠加高油价导致的日均550万桶需求破坏，经济合作与发展组织（OECD）成员国商业库存最早6月便会跌破运营红线，全球原油库存将会在9月前触及红线。一旦库存跌破红线，油价将直接暴涨，通胀飙升，发达国家国债收益率一飞冲天，全球股、债、汇市场将陷入剧烈震荡。

这也是特朗普迫切要在9月前推动霍尔木兹海峡重开、美伊谈判必须要在此时限内达成协议的核心原因，当然更是美国中期选举前最为关键之月。目前美伊谈判的拉扯，就像围棋对弈互相紧气，谁先扛不住谁倒下。伊朗面临财政收入锐减、经济困境，美国则要应对金融体系恶性通胀、国债收益率飙升的致命冲击。因此5月油价大跌，并非供需改善，而是美国官方与非官方的口头干预式操纵。他们不断扩散美伊协议即将达成的假消息，营造停战在即假象。其中华尔街各大投行轮番唱空黄金白银，核心目的旨在阻击通胀预期攀升，掩护美国长债收益率，维护美债避险地位。可谓一场典型的现代混合战争，一方面是真刀真枪的残酷战场，导弹、军舰、无人机轮番上场，上千搜商船被困；一方面是无硝烟的金融战场，石油期货、美债、股市、汇市、金银市场被假消息、假叙事笼罩。然而原油不同于纯金融资产，库存相对透明，消耗是绝对刚需，纸面原油合约无法长期压制真实消耗，油价

操作空间有限，飙升只是时间问题。

当前石油市场的缓冲机制与减震器正持续消耗，市场消化供需失衡的能力已大幅削弱，未来几周压力将直接传导至现货市场。6月特别是7月，油价将面临更大上行压力。美国能源部日前数据显示，美国战略石油储备已降至两年多以来最低点。全球也正逼近前所未有的极低库存水平，一旦触及红线，现货布伦特原油价格将一路飙升至150－160美元。5月油价之所以能维持在90－110美元区间，主要依靠消耗美国战略石油储备、商业库存，以及伊朗、俄罗斯、委内瑞拉等被制裁国家的海上库存，但眼下这些库存已濒临枯竭。

特朗普反覆的出口术利用伊美停火和达成合约的消息来诱导市场起跌。但明眼人都知道，停火不等于和平停战，停战不等于海陕通航，通航更不会马上恢复油气市场供应的常态。再者，战争摧毁的油气基建，特别是油井气田和錬厂，都不是朝夕便能回复生产操作的。所以不难理解和预测，　不论美伊停战或和平谈判的结果如何，也不管特朗普怎的吹嘘进展情况，东西亚油气的冬天，都会继续维特一段时日。

更值得警惕的是，霍尔木兹海峡开放后，各国肯定会疯狂囤积原油库存。美伊和谈成功之日，或许就是全球石油挤兑风暴之时，油价未必暴跌反可能暴涨。特朗普与华尔街配合的持续资本游戏，只会加速库存消耗，让美国自身“气”更紧，本国经济民生及能源供应遭受更大冲击，损人不利己。地缘政治从来都是大宗商品市场的“隐形之手”，接下来6到8月，全球油价大概率会出现剧烈震荡，不仅在于实际库存数字，更关键看特朗普对美伊何时真正停战的叙事宣传。