人民币债券出海正当时！香港藉优势做全球“超级枢纽”

“当前人民币债券市场正处于释放全球潜力的关键窗口期，四大核心有利条件为其国际化进程筑牢根基。”这是香港金融管理局副总裁陈维民在出席昨（3月31日）举行的国际资本市场协会2026年中国债务资本市场年度会议上传递的信息。他表示，香港将依托国际金融中心与离岸人民币业务枢纽的双重定位，从深化互联互通、优化市场配套、升级基础设施等多维度发力，推动人民币债券进一步走向国际市场。

人民币债券迎发展窗口期 四大有利条件支撑全球布局

中东局势下，黄金震荡，美债承压。中国国债近年来的稳健表现，正逐渐成为一种可行的替代储备资产。

据香港金融管理局数据，自2017年债券通“北向通”启动以来，目前已有超过70个国家和地区的830家国际机构投资者登记通过此渠道投资中国银行间债券市场（CIBM）。当中，超过六成的CIBM海外投资者交易是透过债券通在CMU进行清算与结算。2021年“南向通”开通后带来另一大突破，推动离岸人民币债券市场急速增长，存放在CMU的离岸人民币债券总额从2021年的约2,630亿元人民币增长至2024年超过1万亿元人民币，翻近四倍。这些数字充分表明，投资人民币债券已成为一个大趋势。

中国银行公司金融与投资银行部副总经理卢莹表示，人民币债券的配置价值在全球资本格局重塑过程中加速凸显，人民币离岸资金池规模不断扩大，2025年香港人民币存款规模同比增长4％，境外机构持有中国债券规模突破3.4万亿元，同期人民币对美元汇率在复杂环境中保持基本稳定，人民币债券收益稳定、信用优质、波动与传统市场相关性较低。为国际投资者提供标准化、规模化的中国信用投资工具，正在成为全球资产配置必选项。

作为全球离岸人民币业务枢纽，香港明显感受到强劲的发展动能。陈维民透露，2025年在香港发行的点心债规模已达到1.1万亿元人民币，截至当年末点心债余额超过1.6万亿元，两年间增长74％。更令人鼓舞的是，香港市场发债主体更趋国际化，印尼政府和哈萨克斯坦开发银行首次在香港发行点心债，印尼政府今年又第二轮在港发行点心债。

陈维民分析认为，当前人民币债券的发展前景具备四大有利条件：人民币汇率保持在合理均衡水平上基本稳定，有效减低汇兑风险；人民币利率相对较低，有利于作为融资货币；境内投资者正寻求资产配置多元化；人民币在全球实体经济的支付功能显着上升，持有人民币的机构对人民币资产的需求不断增加。

香港全球“超级枢纽” 连续8年债券发行居亚洲区首位

香港是亚洲领先的债券发行枢纽，在亚洲国际债券市场中持续发挥重要作用。据国际资本市场协会数据，在过去的十年内（自2015年起），2024年为香港第九次成为亚洲区安排国际债券发行最具规模的中心，发行总额超过1,300亿美元，占区内市场约三成。2025年共有17个国家和地区的发行人在香港发债，发债主体和投资者呈现多元化、国际化特征。在国际绿色及可持续债券发行方面，香港自2018年起连续8年位居亚洲区首位。

陈维民指出，金管局和香港特区政府推出多项措施，以推动香港债券市场的进一步发展，包括落实外汇基金票据及债券发行计划、政府债券计划、政府可持续债券计划，以及基础建设债券计划。政府亦向合资格的债券发行人和投资者，提供不同的税务优惠和激励措施。

在推动人民币债券国际化方面，陈维民重点介绍了香港的优势：互联互通渠道、优质的市场配套以及基础设施提升等。在深化互联互通方面，债券通北向通已成为国际投资者参与在岸人民币债券市场的重要渠道，交易量长期占外资在银行间债券市场交易总量的60％以上；在优化市场配套方面，目前中央政府持续在港发行人民币国债，已形成基本的收益率曲线；在提升基础设施方面，债务工具中央结算系统（CMU）目前托管点心债余额超过1.4万亿元。香港金管局的目标是将CMU发展成为亚洲主要的国际中央证券托管平台，目前已引进港交所作为策略投资者。CMU正大力推行建立数字资产平台，支持数字债券的发行和交收。

陈维民表示，未来香港将持续吸引更多国际机构通过债券通投资在岸人民币债券，并稳步扩大债券通南向通的规模和参与度。在风险管理方面，互换通推出以来广受市场欢迎，未来香港将按照需要对其不断完善，并争取早日在香港推出国债期货。同时，香港特区政府将在未来的发债计划中逐步增加人民币债券发行量，形成港府的人民币债券收益率曲线。关于科技应用的进展，香港金管局已成功协助香港特区政府完成三次数字债券发行，其中两次包括人民币发债，并推动多家企业在港发行数字债券。

“目前中国在全球债务市场中的占比仍然偏低，未来提升潜力巨大。”国际资本市场协会（ICMA）首席执行官Bryan Pascoe在会议致辞时表示，ICMA将助力中国进一步提升在全球债务市场的份额。面对不断变化的国际格局，希望中国及更多市场参与者，积极参与到国际债务市场，并在其中扮演更为重要的角色。（完）